Varejista de videogame GameStop anunciou no domingo que fez uma oferta não solicitada e não vinculativa para adquirir eBay por US$ 125 por ação em um acordo em dinheiro e ações, avaliando a plataforma de comércio eletrônico em cerca de US$ 55,5 bilhões.
A oferta, dividida igualmente entre dinheiro e ações ordinárias da GameStop, representa um prêmio de 20% em relação ao fechamento do eBay de US$ 104,07 na sexta-feira, e um prêmio de 46% em relação ao preço de fechamento em fevereiro.. 4 – quando a gigante do varejo de jogos começou a construir uma participação na empresa, disse a GameStop em seu comunicado.
As ações do eBay subiram cerca de 5% na segunda-feira, para cerca de US$ 109, bem abaixo da oferta de US$ 125 da GameStop, sugerindo que os investidores estão céticos quanto ao fechamento do negócio. O valor de mercado atual da GameStop está pouco abaixo de US$ 12 bilhões, enquanto o do eBay é de US$ 46 bilhões.
As ações da GameStop caíram 10%.
O CEO da GameStop, Ryan Cohen, disse à CNBC na segunda-feira que não iniciou nenhuma conversa com a administração do eBay.
“Estamos apenas começando”, disse Cohen no programa “Squawk Field” da CNBC. “Por razões óbvias, o eBay é uma empresa pública, há todos os tipos de incentivos financeiros perversos, desde o conselho até a equipe administrativa. Portanto, só há uma maneira de abordar algo assim.”
O eBay confirmou que recebeu a oferta em um comunicado na segunda-feira, e disse que seu conselho iria revisá-lo.
A proposta levanta questões imediatas sobre financiamento. O valor de mercado da GameStop é apenas uma fração do tamanho implícito do negócio de aproximadamente US$ 56 bilhões e, embora a empresa tenha preparado uma carta de financiamento de US$ 20 bilhões do TD Financial institution, a lacuna de financiamento permanece substancial.
Cohen ofereceu clareza limitada sobre a estrutura durante o que às vezes foi uma entrevista combativa e estranha, direcionando repetidamente os espectadores ao website da empresa para obter detalhes.
“Estamos oferecendo metade em dinheiro, metade em ações, e temos a capacidade de emitir ações para concluir o negócio. Mas os detalhes completos da oferta estão em nosso website”, disse Cohen. “Veremos o que acontece.”
eBay
A GameStop acumulou cerca de 5% de participação no eBay, consistindo principalmente de derivativos junto com algumas ações ordinárias, de acordo com Cohen. O restante do negócio seria financiado por sua pilha de caixa de aproximadamente US$ 9,4 bilhões, bem como pela possibilidade de emissão de ações adicionais.
“Isso nos torna um dos maiores acionistas. Portanto, eles têm o dever fiduciário de avaliar esta proposta para com seus acionistas”, disse Cohen. “Este é um negócio que ganha pouco e pode ganhar muito mais dinheiro. E a GameStop é um bom plano para isso.”
A GameStop tornou-se uma chamada “ação meme” durante um frenesi de varejo em 2021 que gerou ganhos acentuados em suas ações.
Cohen acrescentou que o poder de lucro do eBay poderia aumentar materialmente sob controles de custos mais rígidos, argumentando que os lucros poderiam potencialmente dobrar em um período relativamente curto.
“Também ganhará muito mais dinheiro no futuro do que hoje porque será gerido de forma muito mais eficiente”, disse Cohen. “Quando uma empresa não está aumentando o número de usuários e gastando US$ 2,5 bilhões em vendas e advertising, há muita gordura a ser cortada… é uma empresa que pode ter mais alavancagem porque ganhará mais dinheiro no futuro.”
Quando pressionado sobre as evidências que possui de que pode desenvolver um negócio de consumo maduro, Cohen rejeitou drasticamente o ceticismo em torno da própria trajetória da GameStop.
“Vocês não pediram o fim da GameStop várias vezes? Tipo, ela já deveria estar falida?” ele disse. “Olhem para o nosso desempenho financeiro. É melhor do que vocês esperavam? Porque vocês disseram que o desempenho seria muito, muito ruim, e na verdade está indo bem.”
O Jornal de Wall Street relatado pela primeira vez sobre o acordo não solicitado. Cohen disse ao Journal que está preparado para levar a oferta diretamente aos acionistas em uma disputa por procuração, se necessário. Caso o negócio seja fechado, Cohen deverá atuar como CEO da empresa combinada, de acordo com comunicado da GameStop.
A proposta está sujeita à aprovação do conselho de administração, reguladores e acionistas do eBay de ambas as empresas. O eBay não respondeu imediatamente a um pedido de comentário da CNBC.
Ambas as empresas têm lutado para se adaptar às mudanças nas preferências dos consumidores, e ainda não está claro se o conselho do eBay verá a GameStop – cuja capitalização de mercado period de cerca de US$ 11 bilhões antes da notícia ser divulgada – como um adquirente confiável para uma empresa quatro vezes maior.
Cohen sugeriu pela primeira vez em janeiro planos para adquirir uma empresa de consumo de capital aberto maior que a GameStop, dizendo à CNBC na época que o negócio seria “transformacional” e “nunca foi feito antes na história dos mercados de capitais”.
“Vai ser muito grande. Muito grande. Muito, muito, muito grande”, disse Cohen sobre o tamanho da aquisição.
O empresário canadense construiu sua reputação ao fundar a Chewy, uma varejista on-line de suprimentos para animais de estimação que foi vendida à PetSmart por US$ 3,35 bilhões em 2017. Mais tarde, ele ganhou um culto de seguidores após construir uma grande participação na GameStop e, no remaining de 2020, criticou a empresa por avançar muito lentamente em direção ao comércio eletrônico, argumentando que a varejista de videogames poderia se reposicionar como a Amazon da indústria de jogos.
Ele se juntou ao conselho da GameStop em janeiro de 2021, no momento em que os merchants de varejo no fórum WallStreetBets do Reddit se recuperaram das ações, fazendo com que as ações subissem 1.500% em duas semanas, em um dos episódios mais caóticos dos mercados modernos.
Cohen assumiu o cargo de CEO em setembro de 2023, conduzindo a empresa de volta à lucratividade por meio de cortes agressivos de custos e do fechamento de centenas de lojas.
Em sua oferta, a GameStop disse que cortaria US$ 2 bilhões em custos anuais dentro de um ano, visando o inchado orçamento de vendas e advertising do eBay, que totalizou US$ 2,4 bilhões no ano fiscal de 2025, enquanto o crescimento líquido de compradores ativos permaneceu estável em menos de 0,75%.
“Mais gastos não significam a produção de mais usuários em um mercado com reconhecimento de marca quase common”, afirmou o comunicado.
A empresa projetou que as reduções de custos por si só elevariam o lucro por ação do eBay, medido de acordo com as regras contábeis padrão dos EUA, para US$ 7,79, ante US$ 4,26 no primeiro ano.
A GameStop também lançou suas cerca de 1.600 lojas de varejo nos EUA como infraestrutura física para o mercado do eBay, oferecendo uma rede para autenticação, entrada, atendimento e recursos de comércio ao vivo.
O pacote de remuneração de Cohen, ajustado no início do ano, também lhe deu um incentivo adicional para aumentar o valor de mercado e a rentabilidade da empresa.
Em janeiro, a GameStop delineou um pacote de remuneração para Cohen que inclui opções de ações vinculadas a metas de desempenho, incluindo capitalização de mercado e limites de lucro. Com base na estrutura, as opções podem valer mais de US$ 35 bilhões se a empresa atingir uma avaliação de US$ 100 bilhões e atingir as metas de lucro.
Enquanto isso, o eBay tem enfrentado uma concorrência crescente no comércio eletrônico de rivais como Amazon, Wal-Mart e Etsybem como mercados mais recentes vinculados à China, como TikTok Store, Temu e Shein. Depois de atingir o pico em US$ 100 bilhões em volume bruto de mercadorias em 2020, GMV do eBay caiu para US$ 79,6 bilhões em 2025enquanto a plataforma lutava para reter compradores.
Para fazer com que compradores e vendedores retornem ao seu website, o CEO do eBay, Jamie Iannone, pressionou a empresa a se concentrar nas chamadas “categorias de foco”, como cartões colecionáveis, itens colecionáveis, bens de luxo usados e peças automotivas. Em fevereiro, o eBay anunciou que iria adquirir o aplicativo de roupas usadas da Etsy, Depop, por cerca de US$ 1,2 bilhão em dinheiro, dando-lhe uma vantagem sobre os consumidores mais jovens.
O eBay também investiu em ferramentas de inteligência synthetic para facilitar aos vendedores a listagem de seus produtos e para ajudar os consumidores a encontrar produtos no website, inclusive anunciando uma parceria com OpenAI para seu navegador agente.
À medida que gasta mais em IA, o eBay tem procurado reduzir seu número de funcionários. A empresa demitiu em fevereiro cerca de 800 funcionários, ou cerca de 6% de sua força de trabalho.
Analistas da Bernstein escreveram em nota aos clientes na sexta-feira que, embora haja sobreposição entre os negócios da GameStop e do eBay em jogos, brinquedos e itens colecionáveis, a justificativa estratégica para tal acordo permanece obscura. Eles acrescentaram que o mandato de Iannone teve “altos e baixos”, mas “a execução recente foi sólida”.
“Por que atrapalhar as coisas?” a empresa escreveu. “A reviravolta está funcionando.”
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